Беззалоговые кредиты – шаг навстречу притоку капитала, - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”
20 октября, 2008"В пятницу Банк России публично анонсировал правила, согласно которым банкам РФ будут предоставляться беззалоговые кредиты.
Лимит средств, которые могут быть размещены в рамках предстоящего аукциона, весьма внушителен – RUR700 млрд. Это сопоставимо со всем объемом фондов, предоставленных ЦБ банкам с середины сентября и до этого момента /как посредством инструментов рефинансирования, так и за счет снижения нормативов обязательных резервов/.
Минимальная ставка на аукционе заявлена на уровне 8,5%, что чуть выше ставки по регулярным аукционам временно свободных бюджетных средств – 8,25%. При этом средства будут размещены в банках в день аукциона, то есть сегодня, а возвращать их предстоит 24 ноября. Важно дополнить, что до участия в аукционе допущены банки с рейтингом не ниже "B-" или "B3" по классификациям международных агентств.
Мы полагаем, что подобное решение ЦБ вполне своевременно, адекватно ситуации и, главное, окажет реальную поддержку финансовому сектору в тот момент, когда она так необходима. Выбор даты – 20 октября – не случаен. Как раз сегодня предстоит платить НДС в бюджет, чуть позднее – подавляющую часть остальных регулярных октябрьских налоговых платежей. При этом круг участников заметно шире /около 120 банков против 28 участвующих в бюджетных аукционах/, то есть сегодня в аукционе, скорее всего, будут принимать участие многие из тех банков, кто до сих пор испытывал серьезные проблемы с ликвидностью, но решить их без поддержки ЦБ не смог. Это означает, что средства будут востребованы, и борьба за них будет серьезной.
Важно отметить, что мы не ожидаем сегодня увидеть многих из числа тех банков, кто уже участвует в аукционах бюджетных средств /особенно те, кто не выбрал там лимит кредитования/. Минимальная ставка размещения средств на новом аукционе ЦБ заведомо выше той, что назначается по аналогичным /5 недель/ аукционам временно свободных бюджетных средств, следовательно, крупные банки те же средства могут получить под более низкую ставку. В частности, в рамках прошлого аукциона бюджетных средств средневзвешенная ставка составила 8,44%.
Однако даже без крупных участников борьба за средства будет настолько серьезной, что средние ставки сегодняшнего аукциона легко могут превысить 10%, а размещены будут все или почти все средства. Мы полагаем, что именно на нечто подобное рассчитывал ЦБ, когда определял параметры этого аукциона.
Исходя из опубликованных регулятором документов, пока не ясно как именно /в каком размере/ будут устанавливаться лимиты на участников рынка. Однако, по аналогии с аукционами временно свободных бюджетных средств, он напрямую связан с капиталом кредитной организации и с ее рейтингом. В среднем же /исходя из общего объема размещаемых сегодня средств/ мы ожидаем его на уровне 50% от капитала или даже больше. Поскольку, по нашим оценкам, суммарный капитал банков с рейтингом не ниже "В-", за вычетом Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка /их присутствия мы точно не ожидаем на этом аукционе/, составляет около RUR1,1 трлн. Ситуация может проясниться после аукциона.
Если наши ожидания оправдаются, то сегодня большая часть проблем кредитных организаций с ликвидностью будет решена самым радикальным образом – основные участники банковской системы РФ получат достаточный объем средств как для проведения налоговых выплат, так и для улучшения состояния своих балансов.
Помимо пополнения ликвидности мы видим и еще один положительный эффект от мер, предпринятых ЦБ. В совокупности с шагами, направленными на ограничение операций регулятора в сегменте сделок типа "валютный своп", они могут серьезно улучшить ситуацию на денежном рынке в целом. Во-первых, благодаря мерам ЦБ среди крупных банков /они же – активные участники рынка межбанковского кредитования/ может практически не остаться тех, у кого нужда в ликвидности была бы острой, что автоматически ведет к резкому снижению рублевых ставок на межбанке /в том сегменте, который сейчас работает/ и по РЕПО. Ко всему прочему это способствует радикальному расширению операций по межбанковскому кредитованию, поскольку резко снижает риски контрагентов.
Таким образом, беспроигрышная еще недавно стратегия – покупка валюты и получение под нее рублей от ЦБ по фиксированной ставке 10% - становится убыточной. В дополнение к этому, еще и те, кто ожидал девальвации рубля, как оказалось, ошиблись. Это может означать, что уже в ближайшие дни число желающих покупать иностранную валюту в финансовом секторе станет меньше, более того, часть из тех, кто в ней сидит, предпочтут избавиться от рискового по нынешним временам и невыгодного актива. Таким образом, мы уже довольно скоро можем увидеть не отток капитала, а его приток, что сделает ситуацию на локальном денежном рынке еще лучше", - Евгений Надоршин, ИБ "Траст"