Башнефть и Лукойл должны прийти к соглашению и изменить формат сотрудничества, - Дмитрий Турмышев, ФГ БКС

Башнефть и Лукойл должны прийти к соглашению и изменить формат сотрудничества, - Дмитрий Турмышев, ФГ БКС

"Роснедра отменили приказ о передаче СП Башнефти (Ba2/NR/BB) и Лукойла (Baa3/BBB-/BBB-) лицензии на разработку месторождений им. Требса и Титова. На данном этапе это известие нейтрально для кредитного качества обеих компаний.

Согласно данным Интерфакса, вчера завершился суд по поводу иска миноритария Башнефти по отмене передачи лицензий на месторождения им. Требса и Титова компании "Башнефть-Полюс", совместного предприятия Башнефти и Лукойла. Лицензия будет возвращена Башнефти, т.е. ее отмены не произойдет.

Если Лукойл и Башнефть не найдут другого способа для организации совместной разработки этих месторождений, срок до начала промышленной добычи на них может увеличиться с 2013 г. до 2015-2016 гг. При этом Башнефть будет вынуждена строить собственную инфраструктуру, чего не пришлось бы делать при разработке месторождений совместно с Лукойлом.

Для Башнефти такое положение дел также означает потенциальный рост издержек на запуск промышленной добычи на месторождениях им. Требса и Титова. Предварительная оценка совокупных затрат на разработку составляла около $6 млрд, поэтому, если Башнефти придется нести все бремя расходов, кредитное качество компании может серьезно пострадать.

Тем не менее, мы ожидаем, что Башнефть и Лукойл придут к соглашению и изменят формат сотрудничества в данном проекте, так как обе компании заинтересованы в его разработке. Башнефть снизит затраты на инфраструктуру месторождений, которой уже обладает Лукойл, и ускорит запуск промышленной добычи, а Лукойл получит доступ к крупному месторождению, что позволит ему несколько замедлить падение собственной добычи.

Вчера реакции на данную новость в рублевых облигациях Башнефти не последовало, индикативная доходность по ним сохранилась на непривлекательных уровнях.

Несколько негативную окраску данная новость может нести для держателей еврооблигаций АФК "Система". Данные бумаги имеют ковенанты, касающиеся отзыва лицензии на разработку месторождений им. Требса и Титова у Башнефти. Тем не менее инвесторы вчера не обратили внимания на данную новость, поэтому в текущей рыночной ситуации премию евробондов AFKSRU 19 к еврооблигациям МТС мы считаем справедливой".

www.1prime.ru