Банковскую систему могут ждать трудности в связи с налоговыми платежами, - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”
24 сентября, 2008"Вчера денежный рынок выглядел в целом неплохо. Ставки по рублям на свопах колебались от 8.0% /на открытие/ до 4.0-5.0% к вечеру. Рынок МБК /та его часть, которая функционировала/ вообще удивил ставками в районе 2.0% к закрытию, хотя с утра привычно открывался в районе 7.0%.
Под залог второго эшелона ставки по однодневным сделкам составляли около 15%. Третий оставался, как и раньше, стабилен – 22%. В среднем ставки под залог корпоративных бумаг составляли около 16.1%, что заметно выше уровня предыдущего дня – 15.1%. Кстати, обороты по сделкам РЕПО вчера на бирже были лишь немногим больше значений 17 сентября, когда торги на ММВБ были закрыты большую часть дня.
Благодаря бюджетным аукционам в понедельник сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ вчера заметно подросла. Корсчета снизились с RUR840.0 млрд. до RUR828.1 млрд., а депозиты подскочили с RUR74.3 млрд. до RUR317.2 млрд. При этом объем сделок прямого РЕПО на аукционах с ЦБ резко сократился со RUR153.5 млрд. до RUR78.1 млрд. Кстати, вчера Минфин разместил еще RUR41.2 млрд. на пять недель.
Однако мы хотели бы отметить, что подобное развитие событий /рост остатков/ отнюдь не означает, что ситуация полностью стабилизировалась, и проблемы исчезли. К сожалению, рост остатков на депозитах в ЦБ /под ставки, скорее всего, не превышающие 4.25%/ при условии, что подавляющая часть дополнительных средств, поступивших на счета, вчера была получена банками почти под 9%, говорит не столько о решении проблем, сколько о том, что участники заметно перестраховались. Те, кто занимал на аукционах, не испытывали столь серьезных проблем с ликвидностью. При этом ставки по РЕПО, превышающие 20% под залог третьего эшелона и составляющие не менее 10% даже под залог ОФЗ или бумаг первого эшелона, говорят о сбоях в работе перераспределительного механизма. На тот же факт указывает и рынок межбанковского кредитования – низкие ставки /2-7%/ наблюдались только по сделкам ограниченного круга банков, в случае с подавляющим большинством бывших активных участников сделки просто не проходили.
Фактически текущая ситуация может сохраняться на рынке в течение довольно продолжительного периода времени. Более того, уже сегодня-завтра возможны дополнительные осложнения, поскольку 25 сентября участники начнут платить НДПИ в бюджет. Суммарный размер платежа этого налога в бюджет в сентябре составляет RUR140-150 млрд., что хотя и меньше значений июля-августа, но все равно весьма значительная величина. По нашему мнению, налоговые платежи едва ли скажутся на ставках МБК по тем участникам, где сделки сейчас проходят. Здесь наблюдается избыток ликвидности. Однако налоги могут осложнить ситуацию в сегменте РЕПО, еще больше подняв ставки и осложнив жизнь тем из участников, кто испытывает сложности. Стоит отметить, что сразу после НДПИ /в начале следующей недели/ предстоит оплатить еще налог на прибыль и, возможно, значительную часть ЕСН /который, как мы уже отмечали, многие участники платят в бюджет вместе с заработной платой/".