Банки СНГ: время разборчивых инвесторов, – Альфа-Банк

"В 2008 г. наши фавориты в банковском секторе – Банк Санкт-Петербург и Возрождение. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Сбербанка и ВТБ, однако планы руководства этих банков вызывают вопросы, что отрицательно скажется на динамике котировок этих акций. Между тем, в Казахстане банки ТуранАлем и Альянс предлагают хороший потенциал роста на фоне ожидаемого прихода иностранных банков в Казахстан.

Российский банковский сектор сохраняет уверенный рост. Несмотря на наши опасения, в 2007 г. российский банковский сектор показал внушительный рост активов – на 55%, а также увеличение корпоративного и розничного кредитования на 63% и 68%, соответственно. На 2008 г. мы прогнозируем рост активов на 26%, а корпоративных кредитов – на 29%. Мы ожидаем еще более высоких темпов роста в случае стабилизации ситуации на мировых рынках.

Банк Санкт-Петербург и Возрождение – наши фавориты. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Сбербанка и ВТБ с потенциалом роста 45% и 40%, соответственно /так как эти акции перепроданы/. Однако динамика Сбербанка может пострадать из-за недавних перестановок в руководстве, а ВТБ пока так и не смог улучшить прибыльность. Мы считаем Возрождение и Банк Санкт-Петербург "защитными" акциями банковского сектора. Мы начинаем анализировать Банк Санкт-Петербург с 38% потенциалом роста до нашей расчетной цены $6.7. Потенциал роста Возрождения – 31% до расчетной цены $85.

Банковский сектор Казахстана вырастет в 2008 г. всего на 10%. В отличие от России, в Казахстане, судя по всему, для банков наступают более тяжелые времена. Во-первых, в 2008 г., по нашим оценкам, банки Казахстана не смогут полностью рефинансировать свой внешний долг. Во-вторых, сдерживание роста ставок по кредитам для физлиц должно негативно отразиться на рентабельности банков. В-третьих, количество просроченных кредитов может вырасти за счет строительного сектора. В результате, по нашему мнению, казахский банковский сектор откроется для иностранных банков.

Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Халык Банка, а также присваиваем рейтинг ПОКУПАТЬ акции банков ТуранАлем и Альянс, так они недооценены. Халык Банк выиграл в результате оттока частных и корпоративных клиентов из других банков, и в 2008 г. его акции остаются привлекательными для инвестирования. Мы также считаем, что Банк ТуранАлем, торгующийся с 1.2x P/BV 2008 г. и Альянс Банк /1.4x P/BV 2008 г./ сильно недооценены: их потенциал роста, соответственно, 35% и 48%. Мы также повышаем расчетную цену Казкоммерцбанка, который смог уменьшить долю строительных компаний в своем портфеле в 3Кв07, и Банка ЦентрКредит, который, по слухам, скоро будет продан стратегическому инвестору, но сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции обоих банков".

Полная версия Обзора

www.prime-tass.ru