Банк “Возрождение”: жизнь в кризисные времена, - ИК “Ренессанс Капитал”

"Если бы нам необходимо было отдать предпочтение акциям одного единственного эмитента в банковском секторе России, мы бы выбрали бумаги Банка "Возрождение" (VZRZ). У данного банка были довольно сильные позиции к моменту начала кризиса, хорошая база депозитов, консервативный подход к управлению, значительный капитал и несколько крупных кредитов. После публикации отчетности за первый квартал можно выделить еще такое преимущество эмитента, как сокращение расходов в годовом сопоставлении на 12,5% /в течение года подобная тенденция должна сохраниться/.

Качество активов по-прежнему под давлением. Банк "Возрождение" применяет более консервативную методику определения просроченных кредитов по сравнению с другими банками: она предполагает просрочку по всем кредитам в один день. Доля "плохих" кредитов возросла с 3,4% на конец прошлого года до 5,9% в январе-марте, а во втором квартале ожидается дальнейшее ухудшение ситуации; резервы достигли 6,4% /прогноз на конец года 10%/.

Оценки стоимости. В настоящее время мы предполагаем, что кризис в российском банковском секторе продлится два года, за это время Банк "Возрождение" увеличит резервы до 12,4%, тогда как ROE останется на приемлемом уровне /7% и 13% в 2009 и 2010 гг. соответственно/. Мы повышаем теоретическую цену по бумагам эмитента до USD28,3 /с USD16,0/ и подтверждаем рекомендацию "Покупать".

Основным риском в отношении достижимости наших допущений остается недооценка глубины и продолжительности кризиса", - ИК "Ренессанс Капитал"

www.prime-tass.ru