Банк России снова укрепил рубль к бивалютной корзине на очередные 8 копеек, - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”

"Сегодня с утра рубль снова укрепился по отношению к бивалютной корзине. Снова укрепление составило около 8 копеек по отношению к бивалютной корзине. С предыдущего минимального уровня поддержки в районе RUR29.51 она сегодня утром упала до RUR29.43.

Напомним, что сразу после завершения июньских налоговых платежей стоимость бивалютной корзины "оторвалась" от минимальных уровней и достигала RUR29.57. Естественно, это произошло не без усилий ЦБ. Правда, это не избавило регулятор от необходимости покупать валюту – активность продавцов после роста стоимости корзины осталась высокой. ЦБ продержал корзину на уровнях не ниже RUR29.54 до пятницы прошлой недели, когда она начала постепенно приближаться к нижней границе поддержки. Однако на уровне RUR29.51 рынок не задержался, сразу проскочив до отметки RUR29.43, где стоит сейчас.

Скорее всего, это снова означает, что ЦБ расширил коридор в обе стороны, и верхняя граница тоже сдвинулась выше на те же 8 копеек.

Однако до нее и на более низких уровнях в ходе официальной торговой сессии никто не добирался – за исключением редких моментов рубль торгуется у нижней границы диапазона. Таким образом, для большинства участников рынка этот шаг регулятора означает укрепление.

Мы полагаем, что цель, с которой ЦБ укрепляет рубль, – сдерживание инфляции. По нашему мнению, при благоприятном стечении обстоятельств /хороший урожай, коррекция на нефтяном рынке во второй половине 2008 года/ реально добиться меньшей инфляции, чем в прошлом году /11.9% декабрь 2007 к декабрю 2006/. Мы уже не раз писали, что для этого необходимо пусть небольшое, но укрепление рубля. Всего мы оценивали укрепление в районе 1% к уровню бивалютной корзины в RUR29.61. Уже около 18 копеек рубль прошел. Осталось еще около 11 копеек. Скажем, на один шаг. Однако важно отметить, что сам Банк России пока еще своего ориентира /10.5%/ не менял, это значит, что наше предположение о его цели может оказаться неверным, также как и ожидаемое нами укрепление рубля.

Чтобы понять, насколько адекватен наш прогноз действиям ЦБ, и вообще, верно ли мы их понимаем, было бы неплохо, если бы правдоподобную цель /в нашем случае по инфляции/, к которой регулятор стремится, он конкретизировал сам. Это существенно бы упростило понимание и интерпретирование его шагов участниками рынка".

www.prime-tass.ru