Банк России снова покупает доллары, - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”

"Вчерашний торговый день выдался довольно стабильным. Весь день ставки простояли на уровне 4.00-4.25%, некоторое изменение произошло лишь к вечеру, когда цена "коротких" денег снизилась до 3.50-4.00%.

Похожим образом вел себя и рынок РЕПО: ставки по "коротким" деньгам мало изменились по сравнению с предыдущим днем. ОФЗ можно было найти под 4.7% в среднем, причем как на неделю, так и на один день. Спред между ОФЗ и корпоративным сектором остался довольно узким: сделки под корпоративные облигации проходили уже в районе 5.0% на один день. Однако "неделя" стоила заметно больше – около 5.8%. При этом очень заметно увеличились обороты при сделках сроком более одного дня и до недели.

А вот РЕПО с ЦБ особой популярностью среди участников не пользовалось: вчера объем сделок сократился с RUR11.5 млрд. до RUR5.6 млрд.

Сумма корсчетов и депозитов по итогам прошедшего дня уменьшилась еще на RUR20.6 млрд., частично из-за платежей по ФОР в ЦБ, частично из-за погашения задолженности по РЕПО перед ЦБ.

На валютных торгах вчера наблюдалась высокая активность. Среди рыночных участников доминировали продавцы, что вынудило ЦБ появиться в качестве покупателя валюты. По нашим оценкам, регулятор приобрел около US$2.0 млрд.

Выступая вчера перед СМИ, министр финансов Алексей Кудрин сообщил, что отток капитала из страны в январе-феврале составил US$15-20 млрд. Однако власти не видят опасности банковского кризиса в стране и готовы в любой момент компенсировать недостаток ликвидности.

Надо сказать, что А. Кудрин был оптимистичен: по нашим оценкам, за первые два месяца отток капитала из страны мог составить не менее US$20 млрд. Математика этого расчета проста: поскольку платежный баланс всегда сводится в ноль, то сальдо платежей по текущим операциям должно компенсироваться потоками капитала и валютными интервенциями ЦБ. Сальдо счета текущих операций за январь-февраль за вычетом интервенций ЦБ, по нашим оценкам, составило не менее US$20 млрд., именно таким должен был быть отток капиталав первые месяцы года из частного и государственного секторов.

Размер оттока из частного сектора по итогам зимы 2008 года превзошел объем платежей по внешнему долгу частным сектором /US$5 млрд. в январе-феврале/. Видимо, многие участники накапливали валютные активы на будущее. Это создало серьезные проблемы тогда, однако благодаря тем накоплениям, спрос на валюту упал, и уже в начале марта ЦБ был вынужден начать интервенции /мы ожидали их только к концу месяца/.

Собственно, именно от ЦБ, наверное, стоит в первую очередь ожидать и поддержки ликвидности в той или иной форме. После выкупа ОБР в пятницу ситуация уже и без того стала выглядеть приятнее. Покупки валюты – дополнительный плюс".

www.prime-tass.ru