Балансируем на грани, - Михаил Кузин, УК “Райффайзен Капитал”

Балансируем на грани, - Михаил Кузин, УК "Райффайзен Капитал"

"Возвращение с долгих выходных прошло для инвесторов неудачно. Вчера индекс ММВБ ушел ниже отметки 1450 пунктов, снизившись за день на 1,86%. Катализатором снижения послужила экономическая статистика из Еврозоны.

Ситуация для российского рынка сложилась достаточно противоречивая и неопределенная. С одной стороны, экономика России чувствует себя хорошо, еще недавно даже наблюдались некоторые признаки ее перегрева, к тому же после начала работы центрального депозитария нерезиденты получат возможность покупать российские акции напрямую. С другой, из Европы идет непрекращающийся поток негативных новостей, а будущее Еврозоны вызывает даже больше вопросов, чем в прошлом году. В частности, экономика Испании находится в крайне тяжелом состоянии, нуждается в монетарном стимулировании, но вынуждена заниматься сокращением бюджетного дефицита. Экономика США восстанавливается достаточно волатильно, также инвесторы обеспокоены предстоящим окончанием налоговых льгот Буша и автоматического повышения расходов в конце года. Вместе все эти факторы не позволяют рынку расти, но в то же время фундаментальная недооцененность российских бумаг в текущих экономических условиях не дает индексу ММВБ опуститься до 1400 пунктов и ниже.

Мы полагаем, что в случае драматического ухудшения ситуации в Европе, конечно, российский рынок не сможет удержаться от обвала. В то же время, мы не видим других причин, которые могут двинуть рынок даже на 10% ниже текущего уровня. Проблема экономики Еврозоны в отсутствии централизованного decision maker'а и необходимости долгих межстрановых переговоров и голосований. В связи с этим мы считаем, что в США реакция на ухудшение положения последует гораздо быстрее, чем в Европе.

На локальном рынке не обходится без негативных сюрпризов. Правительство одобрило повышение НДПИ для газовых компаний на 2013-2015 годы. Для "Газпрома" уровень НДПИ с 1 января 2013 года составит 582 руб./кубометр, для независимых производителей газа – 265 руб./кубометр, с 1 июля 2015 года цифры будут уже 1062 и 1049 руб./кубометр соответственно. Столь сильное увеличение НДПИ для независимых производителей нанесло сокрушительный удар по акциям НОВАТЭКа, потерявших вчера около 10% стоимости.

Отсутствие внятного решения проблем сектора электроэнергетики сильно давит на отрасль. На наш взгляд, затягивание принятия окончательных параметров новой модели работы рынка перешло все разумные пределы. Очевидно, что до появления нового кабинета министров и назначения нового человека, курирующего сектор, такого решения принято не будет. Но еще полгода обрывочных данных с заседаний правительственных комиссий инвесторы в отрасль могут уже и не вынести. Этим объясняется высокая чувствительность акций сектора к общему рынку – долгосрочные инвесторы постепенно уходят и остаются одни спекулянты".

www.1prime.ru