Арбитражные возможности: российские акции, оцененные с дисконтом к АДР, - ИК “Тройка диалог”

"Возникли возможности для арбитража… В последние дни на рынке ценных бумаг некоторых эмитентов значительно расширились ценовые спреды между АДР и акциями, обращающимися на внутреннем рынке. Дисконты акций НОВАТЭКа, МТС, ТМК, Вимм_Билль_Данна и Фармстандарта к АДР достигли исторических максимумов.

... которые, вероятно, вскоре исчезнут. Мы считаем, что арбитражные возможности появились вследствие покупок иностранными инвесторами, последовавших за завершением избирательного цикла и ростом цен на нефть: спреды АДР к локальным акциям обычно расширяются, когда за ростом рынка стоят покупки со стороны нерезидентов. Как и прежде, спреды должны будут сократиться, когда российские и зарубежные инвесторы переключатся на более дешевые локальные акции.

Дисконты ряда акций к АДР достигли рекордных уровней. Несколько акций, обращающихся на внутреннем рынке, котируются с рекордными или близкими к рекордным дисконтами к АДР: Вимм_Билль_Данн /39% при 100_дневном среднем в 31%/, Фармстандарт /36%/, МТС /26% при 100_дневном среднем в 20%/, Сбербанк /20% к неспонсируемым ГДР/ и ТМК /16%/. Мы рекомендуем покупать локальные акции этих компаний для арбитража на ожидаемом сужении спредов".

www.prime-tass.ru