Аппетиты эмитентов растут, - Наталья Ковалева, Банк Москвы
30 мая, 2008"Вчера торговая активность на рынке рублевых облигаций возросла. Большинство ликвидных бумаг по итогам дня закрылись в небольшом плюсе. Котировки выпуска ЛУКОЙЛ-02 с погашением в ноябре 2009 г. выросли на 0,05 %, доходность снизилась до 6,97 % /-3 б. п./. Выпуск Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. подорожал на 0,11 %, его доходность опустилась до 6,86 % /-3 б. п./. Цена 5-го выпуска УРСА Банка с погашением в октябре 2011 г. подскочила на 0,26 %, доходность сократилась до 11,54 % /-9 б. п./.
АвтоВАЗ, в среду разместивший 3-й выпуск биржевых облигаций с доходностью 9,2 % сроком на год, вчера объявил дату и ориентиры по своему очередному биржевому выпуску. Размещение выпуска серии БО-04 объемом 1 млрд руб. намечено на 5 июня, прогноз по доходности – 9,1-9,4 %. Таким образом, после аукциона по размещению 3-го выпуска ориентиры были снижены на 15-35 б. п. Предыдущий выпуск был встречен очень высоким спросом /переподписка в 4,14 раз/, однако только чуть более половины займа было размещено в ходе аукциона, остальная часть – в режиме РПС. Это говорит о том, что инвесторы, предъявившие столь мощный спрос, хотели купить бумагу под большую доходность. Тем не менее, АвтоВАЗу явно понравился тот факт, что при размещении можно обойтись без премии. Судя по биржевому стакану АвтоВАЗа-БО2, участники рынка готовы покупать данный выпуск с доходностью от 9,12 %. Бумага гасится в марте 2009 г., т. е. она на 3 месяца короче новых бумаг. Биды по новому 3-му выпуску стоят по доходности от 9,2 %. В свете этого нижняя граница оценочного диапазона выглядит слишком амбициозной, но вполне вероятно, что повторить результат недавнего аукциона эмитенту удастся.
Мы рекомендуем принимать участие в аукционе, выставляя заявки не ниже верхней границы заявленного диапазона. На наш взгляд, на активизировавшемся рынке первичных размещений существуют более интересные возможности – например, аукцион по размещению 3-го выпуска ВТБ 24 объемом 6 млрд руб., который пройдет за день до размещения АвтоВАЗа – 4 июня.
ОРИЕНТИРЫ ВТБ-24
На днях ВТБ 24 озвучил ориентиры по новому выпуску – 8,37-8,89 % к годовой оферте. Чуть более "короткий" выпуск ВТБ 24-02 с офертой в феврале 2009 г. торгуется с доходностью около 7,8-8 %. Таким образом, предложенная премия составляет порядка 60-80 б. п.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ: ДОХОДНОСТЬ UST 10 ЗАКРЕПЛЯЕТСЯ ВЫШЕ 4 %
Вчера в центре внимания была публикация второй оценки ВВП за 1-й квартал 2008 г. Согласно отчету, в 1-м квартале с. г. рост ВВП США составил 0,9 %, что оказалось немного выше первой оценки /+0,6 %/ и совпало с ожиданиями рынка. В то же время, одна из ключевых составляющих ВВП – потребительские расходы – пересмотрена не была и выросла на 1 %. Соответственно, доходности UST продолжили восхождение вверх, доходность UST 10 взлетела до 4,13 % – 5-месячного максимума. Сегодня утром котировки скорректировались: в настоящее время UST 10 торгуются с доходностью 4,05 %. Однако на волне выхода ряда относительно сильных экономических показателей /лучше ожиданий/, похоже, что 10-летние US T reasuries постепенно закрепляются на уровне выше 4 % по доходности.
Котировки еврооблигаций Россия`30 вчера продолжили снижаться вслед за базовыми активами. Доходность выросла до 5,55 % /максимум с февраля этого года/. Сейчас суверенный спрэд составляет 145 б. п. Среди российских корпоративных еврооблигаций большинство показали умеренный рост", - Наталья Ковалева, Банк Москвы