Активная скупка бондов проблемных экономик ЕЦБ поддерживает рынки, но вот надолго ли? - Роман Марков, Пробизнесбанк

Активная скупка бондов проблемных экономик ЕЦБ поддерживает рынки, но вот надолго ли? - Роман Марков, Пробизнесбанк

"Понедельник на финансовых рынках выдался достаточно неожиданно событийным в плане движений курсов валют, да и в целом на финансовых рынках, торговым днем. Общее восстановление аппетита к риску подтолкнуло вверх так называемые рисковые валюты, тоже самое можно сказать и про фондовые площадки, которые по всему миру уверенно росли. Пара евродоллар сумела вплотную приблизиться к верхней границе торгового диапазона, выход за рамки которого послужит достаточно серьезным техническим сигналом к новой сформировавшейся тенденции.

Однако я не был бы столь уверенным в том, что движение понедельника, а возможно, и несколько далее, является истинным, как говорится. На мой взгляд, то, что мы сейчас наблюдаем, будет иметь временный характер и ограниченное воздействие. Постараюсь объяснить свою мысль исходя из тех факторов, на которых сейчас происходит рост фондовый площадок, а также и рисковых активов.

Основной вклад в текущие повышательные движения понедельника внесла информация о том, какие объемы на покупку испанских и итальянских бондов проводит ЕЦБ. Объем средств составил рекордное число, а именно 22 млрд. евро. Таких объемов раньше еще не было, прежний максимум составлял всего 16.5 млрд. евро, а тут сразу такое существенное превышение. По сути ЕЦБ сейчас занимается количественным смягчением в достаточно крупных объемах, весь вопрос в том, сможет ли ЕЦБ изъять потом из рынка те средства, которые он потратил на скупку облигаций. На мой взгляд, это будет достаточно проблематично, так как даже намеки на это просто утопят долговые рынки проблемных стран, да и остальные рисковые активы тогда уйдут в пике. Именно в связи с последними действиями ЕЦБ мы и наблюдаем улучшение ситуации на долговых рынках Италии и Испании, снижение доходностей по бондам составило практически 1.5%, до 5%, что является вполне приемлемым уровнем для обеих стран.

По моему мнению, текущие действия ЕЦБ и реакция на них рынка будет иметь краткосрочных характер, так как фундаментально мы не видим каких-либо изменений, борьба идет со следствием, а не с причиной. Какой бы ЕЦБ не был всемогущий, но он не сможет вечно поддерживать долговые рынки проблемных стран, особенно если иметь ввиду итальянский, который достаточно крупный и ликвидный, а доля ЕЦБ на нем достаточно небольшая, чтобы говорить о том, что он может контролировать движения. Как только мы увидим приостановление скупку бондов проблемных стран, скорее всего, настроения снова станут негативными, более того, текущий рост станет вполне хорошей возможностью для новых продаж, а значит, падение будет иметь еще более стремительные темпы и целевые уровни снижения будут намного более далекими, чем это мы наблюдали недавно.

Еще одним фактором в поддержку единой европейской валюты, а также в целом рисковых активов, являются ожидания итогов встречи лидеров Германии и Франции, от которых ждут каких-либо четких заявлений по будущему европейской экономики. В частности ожидается решение по увеличению европейского фонда финансовой стабильности, но, на мой взгляд, немцы вряд ли согласятся на подобное, с учетом последней негативной позиции по отношению скупки долговых бумаг проблемных стран. Германия прекрасно понимает, что любое увеличение того или иного фонда, или размера помощи, в большинстве своем ляжет именно на ее плечи, на плечи ее налогоплательщиков, которые и так уже недовольны, что "кормят" другие страны, а тут еще и нагрузка увеличится, а выборы не так и далеко. В общем, немецкий подход всегда был достаточно логичным и с оглядкой на выгодность того или иного решения, а сейчас увеличение трат, на мой взгляд, не входит в сферу интересов немецких политиков.

Подводя итог можно сказать, что текущие движения на рынке достаточно сильны и уверенны, но, на мой взгляд, имеют краткосрочный характер, так сказать вычищают "быков" с рынка, дабы потом уже войти в шорты с более высоких уровней и в полной удовлетворенности. Я придерживаюсь мнения, что в среднесрочной перспективе мы будем продолжаться находится в "медвежьем" тренде по рисковым активам, а цели снижения , например, по паре евродоллар находятся в районе 1.35.

Во вторник нас ждет достаточно насыщенный макростатистическими событиями торговый день. Обратить внимание следует на данные из Германии по приросту ВВП, в Великобритании важными для рынка станут цифры по инфляции, в Европе также будет опубликована статистика по росту экономики, а в США любопытными станут новости по промышленному производству. День ожидаю средний по волатильности с преференцией небольшого краткосрочного снижения цен на рисковые активы, но, все же, интрадей торговая стратегия сейчас выглядит более привлекательной на повышение цен в рисковых активах".

www.1prime.ru