Акционеру гораздо выгоднее дождаться окончания реорганизации энергохолдинга, чем предъявлять акции РАО “ЕЭС” к выкупу, - ИК “ФИНАМ”

"РАО “ЕЭС” опубликовало разделительный баланс и определило механизм начисления акций выделяемых компаний акционерам энергохолдинга на втором этапе реформирования. По нашим оценкам, стоимость выделяемых из энергохолдинга активов составит $87,9 млрд., что на 50% выше текущей рыночной капитализации РАО “ЕЭС”. Мы полагаем, что акционеру гораздо выгоднее дождаться окончания реорганизации энергохолдинга, чем предъявлять акции РАО “ЕЭС” к выкупу.

РАО “ЕЭС” опубликовало разделительный баланс и определило механизм начисления акций выделяемых компаний акционерам энергохолдинга на втором этапе реформирования. Об этом сообщил в пятницу директор департамента стратегии РАО “ЕЭС” Дмитрий Аханов на встрече с аналитиками. 26 октября состоится собрание акционеров, посвящённое второму этапу реорганизации.

Дата отсечки на участие в собрании – 23 августа. Акционеры РАО “ЕЭС”, которые не владели акциями энергохолдинга на момент отсечки для участия в собрании акционеров, а приобрели эти акции позже, получат акции выделяемых обществ по такому же принципу, как те, кто проголосует на собрании за реорганизацию.

Как сообщалось ранее, акционеры, поддержавшие реорганизацию, получат акции 18 тепловых генкомпаний, “ГидроОГК”, “ФСК”, “Холдинга МРСК”, “РАО ЕЭС Востока” и “ИНТЕР РАО”, пропорционально своей доле в РАО “ЕЭС”.

Акционеры, проголосовавшие против реорганизации, получат доли во всех холдингах, которые будут образованы в результате реформы, в том числе в “госхолдинге” и в трёх спецхолдингах, созданных в процессе перераспределения энергоактивов, принадлежащих "Газпрому", "Норильскому никелю" и "СУЭКу".

При этом доля в ОГК, ТГК и ГидроОГК у них будет меньше, а в ФСК – больше по сравнению с теми акционерами, кто на собрании поддержит реформу РАО “ЕЭС”.

Предполагается, что акционеры, которые не примут участие в голосовании на собрании, будут иметь такие же права при распределении активов, как и акционеры, проголосовавшие за реорганизацию. Для этого потребуется изменить законодательство об электроэнергетике, и соответствующие поправки уже внесены депутатами в Госдуму.

После выделения всех холдингов из РАО “ЕЭС” останется часть активов, которая затем будет присоединена к ФСК. За 2-3 недели до ликвидации энергохолдинга ММВБ и РТС приостановят торги акциями РАО “ЕЭС”. Акции выделяемых компаний будут начисляться тем акционерам, кто владел акциями энергохолдинга на последний день торгов. Если акционер купит акции РАО “ЕЭС” после официального прекращения торгов вне биржи, то акции выделяемых компаний ему начисляться не будут. Единственное, что в этом случае он сможет получить – это акции ФСК, в которые конвертируется оставшаяся часть активов энергохолдинга после выделения всех холдингов из РАО “ЕЭС”.

По прогнозу Дмитрия Аханова, рыночная цена акций РАО “ЕЭС” на момент выделения активов из энергохолдинга будет значительно выше утверждённой цены выкупа акций у акционеров, не согласных с реорганизацией. Напомним, что акции РАО “ЕЭС” будут выкупаться у акционеров, проголосовавших против реформы, по цене 32,15 рубля за одну обыкновенную и 29,44 рубля за привилегированную акцию. По нашим оценкам, справедливая капитализация всех активов, которые будут выделены из энергохолдинга, составляет $87,9 млрд.

Рыночная капитализация РАО “ЕЭС” сейчас - $58 млрд. На наш взгляд, акционеру гораздо выгоднее дождаться окончания реорганизации энергохолдинга, чем предъявлять акции РАО “ЕЭС” к выкупу.

Наши целевые цены по обыкновенным и привилегированным акциям РАО "ЕЭС" на конец 2007 года – $1,85 и $1,67 соответственно. Рекомендация – "Покупать".

www.prime-tass.ru