Акции ТГК-1 - отличный инструмент для диверсификации долгосрочных портфелей, годовой потенциал роста составляет 15%, - Татьяна Ровинская, ГК “АЛОР”

"По нашим оценкам, справедливая стоимость акции ТГК-1 составляет $0,00156. На сегодняшний день цена этой бумаги на классическом рынке РТС составляет $0,00130, что подразумевает годовой 15% потенциал роста котировок. Для инвесторов, ориентированных на среднесрочную перспективу /менее года/, мы выставляем рекомендацию – "держать", так как на данный момент в секторе электроэнергетики существуют более интересные активы для вложения средств. Для инвесторов, ориентированных на вложение средств сроком более двух лет бумаги ТГК-1 могут быть отличным инструментом для диверсификации портфеля, обещающие принести неплохие прибыли в долгосрочной перспективе.

Среди всех территориально-генерирующих компаний мы считаем бумаги ТГК-1 одними из наиболее перспективных. ТГК-1 является третьей в стране территориальной генерирующей компанией по величине установленной мощности. Именно показатель установленной мощности /вернее показатель EV/IC – стоимость компании к установленной мощности/ мы считаем наиболее значимым для оценки генерирующих компании. Дело в том, что до 2015 года будет происходить постепенная либерализация рынка электроэнергии, до тех пор цены на отпускаемую электроэнергию будут в основном регулироваться государством. /На данный момент достаточно сложно определить прибыли, которые могут быть получены компанией от реализации электроэнергии на свободном рынке через три-четыре года/. Регулирование цен на электроэнергию при помощи тарифов делает, на наш взгляд, такие показатели как рентабельность, не информативными для оценки. Для справки заметим, что по итогам первого полугодия текущего года ТГК-1 показала невысокие результаты рентабельности, находящиеся на уровне средних значений в отрасли, что может свидетельствовать о том, что компания не плохо адаптируется к новым условиям рынка.

С точки зрения показателя EV/IC на данный момент ТГК-1 торгуется на уровне несколько выше среднеотраслевых, но по величине установленной мощности ниже лидера отрасли - компании "Мосэнерго" (MSNG). По нашим оценкам, среднеотраслевой показатель EV/IC равен $590, для "Мосэнерго" - $820, для ТГК-1 - $697. В нашу оценку справедливой стоимости мы заложили премию, которую, на наш взгляд, будут готовы заплатить инвесторы за территориальную генерирующую компанию, у которой:

• во-первых, выгодное географическое положение. Компания расположена в одном из стратегически важных регионов РФ, что обеспечивает потенциал роста объемов сбыта электроэнергии на внутреннем рынке и дает возможность наращивать объемы экспорта продукции;
• во-вторых, наличие в структуре мощностей 50–процентной доли гидрогенерации.

Сектор российской электроэнергетики недооценен по сравнению с западными компаниями. Либерализация российского рынка электроэнергии должна определить приближение показателя EV/IC к европейскому уровню, то есть в среднем $1000, что в долгосрочной перспективе должно определить значительный рост котировок ТГК-1.

В структуре топливного баланса ТГК-1 90- процентную долю занимает газ. Часто высказываются мнения о том, что только компании, имеющие в своем топливном балансе значительную долю угля, будут в будущем конкурентоспособны. На наш взгляд, данная точка зрения имеет право на существование. Однако, на данный момент, уголь стоит, во-первых, дороже, во-вторых, необходимо учитывать транспортные расходы, которые несут компании при транспортировке угля на станции. Поэтому использование угля будет оправданно только для станций, непосредственно расположенных у угольных резервов.

Размещение допэмисии акаций ТГК-1 назначено на вторую половину сентября. Два стратегических инвестора, "Интеррос" и Fortum заявили о намерении воспользоваться правом на выкуп допэмиссии акций пропорционально их доле в ТГК-1. Напомним, что "Норильский никель" (GMKN) намеревается в 2008 году выделить из своей структуры энергетические активы. В выделяемый холдинг, акциям которого пророчат стать одной из будущих "голубых фишек", помимо ОГК-3, войдут также ТГК-10 и ТГК-1. Доля последней на данный момент у "Интеррос" составляет 7,4%. Последний факт может стать фактором, способным поддержать котировки ТГК в будущем.

Основная информация о компании /по данным сайта ТГК-1/

ОАО "ТГК-1" является ведущим производителем и поставщиком электрической и тепловой энергии в Северо-западном регионе России, а также третьей в стране территориальной генерирующей компанией по величине установленных мощностей. Генерирующие активы компании включают в себя электростанции различных типов /тепловые, гидро-, дизельные, комбинированные/ в четырех субъектах РФ – Санкт-Петербурге, Республике Карелия, Ленинградской и Мурманской областях. Также в структуру активов входят тепловые сети протяженностью свыше 940 км. Установленная электрическая мощность компании 6 248,4 МВт, тепловая – 14 735 Гкал/ч. Выработанная электроэнергия поставляется, прежде всего, на внутренний оптовый рынок, а также частично экспортируется в Финляндию и Норвегию.

ОАО "ТГК-1" является стратегическим поставщиком тепловой энергии в Санкт-Петербурге, Петрозаводске, Мурманске, гг. Кировск Ленинградской области и Апатиты Мурманской области.

Основные акционеры: РАО "ЕЭС России" (EESR) /55,7 %/, концерн "Fortum" /25,5%/, "Интеррос" /7,4%/.

С 16 мая 2007 года акции ОАО "ТГК-1" торгуются на фондовой бирже ОАО "РТС" в котировальном списке "Б".

www.prime-tass.ru