Акции Татнефти имеют сильный потенциал роста, – Дмитрий Александров, ИК “Файненшл Бридж”

"В сравнении с российскими компаниями-аналогами Татнефть значительно недооценена. Для анализа использованы коэффициенты P/E, EV/EBITA, EV/Добыча и EV/Запасы. Однако эти коэффициенты не учитывают относительно низкого качества большой части татарстанской нефти и специфических условий ее разработки, влекущих дополнительные эксплуатационные расходы. Поэтому Татнефть при такой оценке всегда должна иметь по отношению к другим компаниям, работающим в более благоприятных условиях, некоторый дисконт, который мы оцениваем в 25%-35%.

Мы оценили Татнефть, используя метод дисконтированных денежных потоков со ставкой дисконтирования 10.9% и темпом роста в постпрогнозный период 3.0%. Модель строится на следующих предпосылках: благодаря ориентации компании на политику дальнейшего совершенствования методов добычи, мы полагаем, что добыча компании будет расти в среднем на 1% в год. Политика компании касательно сдерживания расходов найдёт отражение в стабилизации роста затрат на уровне 12% в год до 2009 года и 13% в 2010, что будет связано с окончанием ввода в эксплуатацию нового Нижнекамского НПЗ и началом его функционирования на полную мощность.

Наш расчетный целевой уровень по обыкновенным акциям Татнефти – $6.61. Потенциал роста – 35.1%. Рекомендация – Покупать.

Целевой уровень по привилегированным акциям Татнефти – $3.79. Потенциал роста – 31.0%. Рекомендация – Покупать".

Полная версия Обзора

www.prime-tass.ru