акции Сбербанка обгонят индекс РТС, – Наталья Орлова и Ольга Найдёнова, Альфа-банк

"Сбербанк (SBER) сообщил, что чистая прибыль по МСФО за 1Кв07 составила $1 018 млн, что дает ROE на уровне 24.3% за этот период - это превосходит наши ожидания. Структура дохода Сбербанка очень устойчива, т.к. 96% приходится на комиссионный, а также чистый процентный доход. Акции банка имеют 38%-ный потенциал роста до нашей расчетной цены в $5.05.

Рынок должен позитивно отреагировать на уверенные результаты Сбербанка. Поскольку 96% доходов пришлось на чистый процентный, а также комиссионный доход, у банка не имеется единовременных поступлений или переоценки рыночного портфеля. Чистый комиссионный доход вырос на 36% год-к-году, а чистый процентный доход - 28% год-к-году в долларовом выражении.

Сбербанк сократил резервы до 3.7% портфеля. В 1Кв07 Сбербанк перестал увеличивать провизии под ссудный портфель и сократил их с 3.9% кредитного портфеля в конце 2006 г. до 3.7% в конце марта 2007 г. Резервы банка и сейчас превышают объем просроченных кредитов более чем в 3 раза.

Банк имеет малую долю присутствия на финансовых рынках и твердые позиции на рынке частных вкладов. Около 64% активов банка все еще финансируется за счет частных вкладов, что крайне позитивно для Сбербанка в условиях глобального кризиса ликвидности. Что касается активов, увеличение портфеля ценных бумаг с $18 млрд в 2006 г. до $27 млрд в марте отражает эффект привлечения $8.6 млрд во время вторичного размещения акций. Во 2Кв07 мы ожидаем ускорения роста объема кредитования Сбербанка.

Сбербанк остается одним из самых лучших защитных вариантов. Хотя ожидается, что индекс РТС будет тесно коррелировать с мировыми рынками, на наш взгляд, акции Сбербанка обгонят индекс РТС. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Сбербанка с расчетной ценой $5.05 и 38%-ным потенциалом роста".

www.prime-tass.ru